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全球奢侈品牌一年的銷(xiāo)售額超過(guò)1000億歐元，而在核心市場(chǎng)更擁有2倍甚至3倍的年增長(zhǎng)率，這樣的成績(jī)顯然使私募資本們（Private Equity Firms）眼饞不已、摩拳擦掌。而另一方面，在意大利一些奢侈品牌面對(duì)增長(zhǎng)如此迅速的龐大市場(chǎng)，也逐漸感覺(jué)到資金不足。

從2001年開(kāi)始，已有大量私募資本借品牌兼并等機(jī)會(huì)進(jìn)入時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，時(shí)尚品牌公司借助這筆資金實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張品牌、增加產(chǎn)品線、掌控新渠道、打開(kāi)新市場(chǎng)（如中國(guó)、印度、俄羅斯）。


9月初，英國(guó)私募資本集團(tuán)Permira斥資26億歐元（35億美金），完成了對(duì)Valentino集團(tuán)的收購(gòu)。次日品牌創(chuàng)始人Valentino Garavani宣布辭職。這一事件倍受矚目。

雖然Permira集團(tuán)事后拒絕透露經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略——保持集團(tuán)整體經(jīng)營(yíng)還是單提"Valentino"品牌出來(lái)，但從米蘭銀行Banca公布的股本報(bào)告依然可以找到一些信息。

銀行分析人士認(rèn)為，Permira對(duì)建立"Valentino"品牌和"Hugo Boss"品牌間的協(xié)作存在興趣（ "Hugo Boss"品牌的部分所有權(quán)屬Valentino集團(tuán)，Permira也已將其列為收購(gòu)目標(biāo)）。

Valentino是意大利最著名的品牌之一，但獲得全球范圍的"顯赫地位"依然有一段路要走。2006年，Valentino銷(xiāo)售額為2.4億歐元，盈利0.4億歐元（同比增長(zhǎng)16%），這樣的數(shù)據(jù)與Giorgio Armani 15億歐元銷(xiāo)售額、3億歐元盈利（同比增長(zhǎng)15%）相比，顯然遜色不少。而Hugo Boss的年銷(xiāo)售額與Giorgio Armani近似，約為15億歐元。

因此，分析人士認(rèn)為Permira可能把會(huì)Hugo Boss與Valentino集團(tuán)其他業(yè)務(wù)合并。而將"Valentino"品牌單提出來(lái)，大力拓展亞洲市場(chǎng)和歐洲薄弱市場(chǎng)，同時(shí)擴(kuò)展產(chǎn)品線，投入更多精力在皮革產(chǎn)品、配飾和Valentino Garavani上。他們建議Valentino可以考慮通過(guò)稍低的價(jià)格與更時(shí)尚的產(chǎn)品線贏得新一代品牌擁護(hù)者。

此外，分析報(bào)告中指出，Permira期待前三年的投資回報(bào)至少為30%。


對(duì)于那些擔(dān)憂(yōu)自身在全球奢侈品市場(chǎng)地位的意大利品牌，私募資本公司頗具吸引力。奢侈品消費(fèi)專(zhuān)家、Bain & Company合伙人Claudia D'Arpizio認(rèn)為，一個(gè)年收入1～2億歐元的中等規(guī)模奢侈品牌，只有占領(lǐng)至少30個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)才稱(chēng)得上成功。而達(dá)到這樣的市場(chǎng)規(guī)模需要公司各層次的高水準(zhǔn)管理，單憑CEO是不可能的。


另一個(gè)例子，07年7月內(nèi)衣設(shè)計(jì)師La Perla同意出售品牌的多半股權(quán)給舊金山私募資本公司JH Partners。JH Partners的合伙人Jeff Hansen說(shuō)："La Perla是非常成功的家族企業(yè)，我們的目標(biāo)就是幫助她開(kāi)拓全球市場(chǎng)，尤其是美國(guó)和遠(yuǎn)東。"

2005年，La Perla在實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售1.9億歐元的情況下虧損2300萬(wàn)歐元，這樣的業(yè)績(jī)?cè)鴩樛肆薐H Partners之前的多家有意合作的出資方。

當(dāng)然，拒絕私募資本的也有，比如Cerruti 1815、Piazza Sempione和Limoni。


然而，私募資本的影響力可能很快超出"感到壓力的中型奢侈品公司"這個(gè)范疇。

來(lái)自米蘭Bocconi大學(xué)的"時(shí)尚與設(shè)計(jì)管理"專(zhuān)業(yè)教師Stefania Saviolo認(rèn)為，只有那些意大利時(shí)尚巨頭才可能不受私募資本影響，比如Gucci、Giorgio Armani這些財(cái)力雄厚的集團(tuán)公司。

她的另一個(gè)觀點(diǎn)是，私募資本介入的品牌也不能確保會(huì)成功。Bruno Magli品牌就是一個(gè)例子。Bruno Magli在2001年以3000億里拉的價(jià)格（約1.4億美金）被保加利亞私募資本公司Opera收購(gòu)，因業(yè)績(jī)不良于07年2月被轉(zhuǎn)售給英國(guó)投資基金Fortelus Capital。

Saviolo相信私募資本收購(gòu)或入股像Valentino這樣的公司最大風(fēng)險(xiǎn)在于：品牌離開(kāi)了創(chuàng)始人是否還能保持健康甚至生命力。品牌與其創(chuàng)世人或家族間那種無(wú)形的聯(lián)系一旦割斷，所帶來(lái)的影響不可預(yù)測(cè)。

一些私募資本表示他們認(rèn)識(shí)到了這一問(wèn)題。來(lái)自JH Partners 的Hansen說(shuō)："我們公司扮演的是長(zhǎng)期投資者與合伙人，我們是確認(rèn)La Perla依然由該家族經(jīng)營(yíng)后，才做出投資決定"。

Claudia D'Arpizio提到了另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：那些小型或中型品牌公司是否都已經(jīng)做好了擴(kuò)張準(zhǔn)備。大集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略不能簡(jiǎn)單復(fù)制，一些品牌其實(shí)并沒(méi)有做好全球化的準(zhǔn)備。

Stefania Saviolo提出了Mariella Burani的例子供私募資本們借鑒。Mariella Burani旗下原有皮革品公司Braccialini、Coccinelle和Baldinini，私募資本通過(guò)對(duì)多家皮革配飾品公司和珠寶公司充滿(mǎn)侵略性的收購(gòu)行動(dòng)，從創(chuàng)始人手里逐漸接管了整個(gè)集團(tuán)業(yè)務(wù)，為選擇性地開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)做好了準(zhǔn)備。

Private equity firms ready to cash in on luxury brands